פערי תשואות חדים בפנסיה: חשיפה משתנה לשווקים מכריעה

פערים משמעותיים בתשואות בין מסלולי פנסיה דומים: חשיפה משתנה לשוק הישראלי והגלובלי

שוק החיסכון הפנסיוני בישראל חווה בימים אלה תנודתיות ניכרת, כאשר נתונים עדכניים מצביעים על פערים משמעותיים בתשואות בין מסלולי פנסיה בעלי מאפיינים דומים לכאורה. המקור לפערים אלו טמון בעיקר במדיניות החשיפה השונה של הגופים המוסדיים לשוק ההון הישראלי לעומת השווקים הגלובליים, ובהשפעת תנודות המטבע.

תמונת מצב עדכנית: יוני 2026 והמחצית הראשונה

חודש יוני 2026 סיכם תקופה מאתגרת עבור החוסכים בישראל. בעוד שהבורסה לניירות ערך בתל אביב רשמה ירידות שערים חדות, עם צניחה של כ-8.7% במדד ת"א 35 וכ-9.5% במדד ת"א 125, השווקים הבינלאומיים הציגו תמונה מורכבת. מדד S&P 500 האמריקאי, למשל, ירד ב-1.1% במונחים דולריים, ומדד הנאסד"ק ירד ב-2.8%.

אולם, השפעת הירידות בשווקים הגלובליים על החוסך הישראלי קוזזה ואף התהפכה בזכות התחזקות דרמטית של הדולר האמריקאי מול השקל, בשיעור של כ-6% בחודש יוני. כתוצאה מכך, מסלולי פנסיה עם חשיפה גבוהה לשוק המניות הישראלי, כגון המסלול המנייתי הכללי, הציגו תשואה שלילית ממוצעת של כ-2.3% ביוני. לעומתם, מסלולים העוקבים אחר מדד S&P 500 רשמו זינוק מרשים של כ-4.8% באותו החודש, בעיקר בזכות אפקט המטבע.

במבט על המחצית הראשונה של שנת 2026 כולה (ינואר-יוני), התמונה שונה במקצת. מסלולים מנייתיים כלליים הניבו תשואה חיובית של כ-9.7% בממוצע, והמסלולים הכלליים רשמו רווח של כ-5.8%. מסלולים עוקבי S&P 500, לעומת זאת, סיימו את המחצית עם תשואה נמוכה יותר של כ-2.9% במונחים שקליים. נתונים אלו מדגישים את השפעת תנודות המטבע ואת הצורך בבחינה מעמיקה של הרכב הנכסים לאורך זמן.

פערים מבניים: שם זהה, הרכב שונה

התנודתיות החודשית היא רק חלק מהסיפור. בדיקה מקיפה יותר חושפת פערים חריגים אף יותר בתשואות בטווחים ארוכים יותר. על פי נתונים שפורסמו לאחרונה, נרשם פער של כ-40% בתשואה בתוך 12 חודשים בלבד, עד סוף מאי 2026, בין מסלולי פנסיה הנושאים את אותו השם, למשל "מניות סחיר".

הסיבה לפערים דרמטיים אלו אינה קשורה בהכרח לדמי ניהול או לביצועי ניהול השקעות, אלא למדיניות השקעה שונה מהותית. חלק מהגופים המנהלים בחרו להשקיע את מרבית נכסי המסלול בשוק ההון הישראלי, בעוד שאחרים העדיפו לרכז את עיקר ההשקעות בשווקים מעבר לים.

בחירה זו התבררה כמשמעותית במיוחד בתקופה הנסקרת. בעוד שמדד ת"א 125 עלה בכ-33% ב-12 החודשים שהסתיימו במאי 2026, מדד S&P 500 עלה בכ-20% במונחים דולריים. אולם, התחזקות השקל מול הדולר באותה תקופה, בשיעור של כ-10%, קיזזה את התשואה של המסלולים הגלובליים לכ-10% בלבד במונחים שקליים. מכאן עולה כי הגופים שהתמקדו בשוק הישראלי נהנו מתשואות גבוהות באופן ניכר באותה תקופה.

היעדר אחידות במדיניות ההשקעה במסלולים עם שמות זהים מתאפשר מכיוון שרשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון, למרות שקבעה שמות אחידים למסלולים, לא הגדירה מדיניות השקעה אחידה או מגבלות מהותיות על החשיפה הגיאוגרפית. מצב זה עלול לבלבל את החוסכים ולמנוע מהם לקבל החלטה מושכלת, שכן שם המסלול אינו מספק אינדיקציה ברורה להרכב ההשקעות שלו.

מה זה אומר עבורכם

• בחנו את הרכב הנכסים: אל תסתמכו רק על שם המסלול. בדקו באופן אקטיבי את פירוט ההשקעות ושיעורי החשיפה לשוק הישראלי ולשווקים הגלובליים במסלול הפנסיה שלכם, באמצעות הדוחות התקופתיים או פנייה לגוף המנהל.
• התאימו את החשיפה לפרופיל הסיכון: שקלו האם רמת החשיפה הנוכחית שלכם לשוק המקומי או הגלובלי מתאימה לטווח ההשקעה שלכם, לגילכם ולרמת הסיכון שאתם מוכנים לקחת. חוסכים צעירים יכולים להרשות לעצמם חשיפה גבוהה יותר למניות, אך חשוב לוודא פיזור רחב.
• בחנו מעבר מסלול: אם גיליתם שקיים פער משמעותי בין המסלול שלכם למסלולים אחרים בעלי מאפיינים דומים, או שמדיניות ההשקעה אינה תואמת את ציפיותיכם, שקלו לבחון מעבר למסלול או לגוף מוסדי אחר, לאחר התייעצות עם גורם מקצועי.